Что происходит в открытых инвестфондах?
Из-за оттока пайщиков в этом году были вынуждены ликвидироваться уже три открытых инвестиционных фонда. "Деньги" разбирались, чем "дышат" открытие ПИФы сейчас и какие из них несут наибольшие риски для инвесторов.
В конце 2008-го -- начале 2009 года почти все открытые инвестфонды были в плачевном состоянии. Некоторые из них даже приостанавливали на время расчеты с инвесторами, что вызвало тогда немалый резонанс. Только за сентябрь--декабрь 2008 года чистые активы открытых фондов сократились на 60%, а стоимость сертификатов за весь прошлый год у некоторых снизилась на 50--55%. И хотя к осени 2009 года ситуация немного выровнялась, все же многие открытые ПИФы так и не могут выйти в стабильный "плюс".
"Несмотря на значительный рост рынка украинских акций с начала 2009 года, стоимость чистых активов (СЧА) публичных паевых инвестфондов снизилась на 7,87%, при этом СЧА открытых фондов снизилась на 27%" (все на конец лета 2009 года. -- Ред.), -- сетует руководитель продаж и маркетинга КУА "Райффайзен Банк Аваль" Владислав Шломенко.
Всему виной нежелание граждан, получивших негативный опыт инвестирования, снова садиться в фондовую "карусель", а также выбор ими доллара или евро в качестве валюты сбережений, вместо заметно подешевевшей гривни.
И все же, несмотря на кризис, некоторые ПИФы умудрились показать и 27% ("ТАСК Ресурс"), и даже 55% ("СЕМ Ажио") доходности с начала года (на конец августа). Правда, немало фондов все же продолжают уходить "в минус". На конец лета стоимость сертификатов фондов "Спарта Сбалансированный" снизилась на 4%, а "Миллениум Защита Капитала" -- на 26,35%.
"Плюсы" некоторых фондов также не вызывают бурной радости пайщиков -- к примеру, "Парекс фонд украинских облигаций" на конец июля заработал всего 1,5% с начала года, "Премиум фонд сбалансированный" -- 1,77%. Напомним, что ставки по вкладам в банках сейчас достигают 25% годовых в гривнях.
Фондовики обнадеживают: худшее -- позади, индекс ПФТС растет, акции прибавляют в цене, а сам фондовый рынок может вырасти на 50--60% по итогам года. Но не стоит забывать, что неопределенная ситуация с курсом гривни и опасность очередного "витка" кризиса могут в очередной раз "обвалить" экономику.
Принцип домино
Главная опасность, которая подстерегает участников "падающего" ПИФа, -- неспособность управляющей компании выкупать паи по заявкам инвесторов. Тем более что подобные прецеденты уже были.
"В феврале 2009 года КУА "Конкорд Эссет Менеджмент" временно приостановила выкуп и размещение сертификатов интервального фонда "Перспектива" и открытых фондов "Достаток" и "Стабильность". Возобновился выкуп 1 апреля. Других случаев неисполнения заявок на выкуп мы не наблюдали", -- рассказал "Деньгам" Андрей Шевчишин, руководитель аналитического департамента инвестгруппы "ТАСК".
Снижение доходности провоцирует отток инвесторов, бегущих в панике продавать свои сертификаты. Рынок ИСИ по своим размерам невелик (немногим больше 200 млн грн активов в открытых фондах), и выход или приход даже одного крупного инвестора -- весьма заметное явление. Паника пайщиков приводит к резкому сокращению чистых активов ИСИ, уровень которых не может опуститься ниже минимально требуемого ГКЦБФР (около 788 тыс. грн), иначе фонд придется просто ликвидировать.
Такие законодательные требования и стали когда-то причиной моратория на выкуп паев "упавших" фондов, так как только за четвертый квартал 2008 года инвесторы хотели изъять из них больше трети размещенных сертификатов. Не будь принято решение о моратории, фонды, скорее всего, пришлось бы закрыть.
"Трудно комментировать ситуацию в целом по всем ИСИ. Количество заявок на выкуп в наших фондах, например, в среднем за месяц заметно уменьшилось, по сравнению с началом года, когда количество заявок в январе--феврале составило порядка 35% активов фондов, и удовлетворить было непросто", -- признается управляющий активами Parex Asset Management Ukraine Алексей Дударенко.
По причине падения активов ниже минимально требуемого уровня был ликвидирован недавно и фонд "Тройка Диалог Украина -- сбалансированный", который не успел проработать на рынке и года. Вывод средств из него привел к тому, что количество сертификатов упало на 97,11%, до 604. Вслед за ним с рынка ушел "Премиум фонд Денежного рынка", находившийся под управлением "ПИО Глобал Украина", которому, как объяснили в компании, так и не удалось достигнуть минимального объема активов.
Кстати, при ликвидации открытого паевого фонда в первую очередь возвращают деньги инвесторам, подавшим заявления о выкупе инвестсертификатов ДО момента принятия ГКЦБФР решения о ликвидации ПИФа. Все остальные пайщики, согласно ст. 28 Закона "Об ИСИ", оказываются в четвертой очереди. С ними рассчитываются уже после внесения платежей в бюджет и расчетов с кредиторами самой компании по управлению активами.
Дефолты возможны
Что же ждать инвесторам ПИФов в ближайшее время? "Вероятность разорения открытых фондов к концу года маловероятна, поскольку мировая экономика начала выходить из рецессии. Это будет приводить к росту вложений в фонды, так как инвесторы будут ощущать, что конец кризиса находится ближе, чем его начало, а вероятность повторения глубины провала 2008 года невысока", -- считает инвестиционный управляющий КУА "Арт-Капитал Менеджмент" Вячеслав Король.
Но риск того, что до конца года с рынка будут вынуждены уйти еще несколько ИСИ, все равно есть. Наиболее сложная ситуация у фондов, в портфеле которых присутствуют облигации "проблемных" эмитентов, либо депозиты в "упавших" банках, которые не могут их выплатить.
"Конечно, фондам, в портфелях которых были дефолтные бумаги (например, "Каравана", "ЮТиСТа", "Инсахарпрома") будет непросто. Им еще придется "списать" данные активы, если не удастся добиться, в том числе и в судебном порядке, возврата средств", -- говорит Алексей Дударенко. Соглашается с ним и Андрей Шевчишин: "Облигаций, допустивших дефолт, очень много, и многие ИСИ не были готовы к такому развитию событий. Более того, неясно, как учитывать такие активы в фондах, ведь они могут существенно повлиять на стоимость пая".
Но "Деньги" напоминают пайщикам: по Закону "Об ИСИ", если в течение года стоимость сертификата ПИФа снизилась более чем на 20% номинала, можно инициировать смену управляющей компании. Инвесторы вправе также сами создать наблюдательный совет, который будет контролировать выполнение инвестиционной декларации.
Двигатель прогресса
Но не все фонды имеют сейчас проблемы, требующие вмешательства в дело самих инвесторов. К примеру, индексным фондам живется довольно спокойно, так как рост стоимости их бумаг обеспечивают акции, входящие в "корзину" индекса ПФТС. С начала года на конец лета "Премиум фонд Индексный" заработал более 10% -- не слишком вкусно с учетом темпов девальвации гривни, но все же лучше, чем ничего.
Как ни странно, нормально себя чувствуют и открытые фонды, вкладывающие значительную часть активов в акции металлургического, машиностроительного и энергетического секторов ("Конкорд-Достаток", "СЭМ Ажио", "Ярослав Мудрый фонд акций" и другие). Заработок их пайщиков с начала года составил 18--55% (на конец августа). Правда, это не значит, конечно, что эти фонды безопасны для инвестора. Риски таких вложений очень высоки.
"Главный риск таких фондов заключается в том, что в случае одномоментного оттока средств фонд вынужден прибегнуть к реализации активов, в данном случае -- акций, и если фонд достаточно большой по размерам, то без ощутимых потерь в условиях низколиквидного украинского рынка это сделать будет практически невозможно. Соответственно, фонд понесет убытки, что поставит под удар инвесторов, оставшихся в фонде", -- предостерегает Алексей Дударенко.
Акции, в целом, очень зависимы от ситуации на рынке. Они могут принести и большую прибыль, и более значимый убыток, нежели другие активы.
Правила безопасности
Самое главное для инвестора, выходящего на фондовый рынок в кризисное время, -- реально оценивать риски и заботиться о максимальной диверсификации вложений.
Нужно учитывать также, что инвестиционные стратегии КУА сильно изменились. Индексный открытый фонд может вкладывать в акции всего 18% своих активов, а остальное -- держать в облигациях, на счетах в банках и в других консервативных инструментах. ПИФ с названием "Фонд акций" может перевести на счета в банках 40% активов, значительную часть -- разместить в долговых инструментах, а в самих акциях быть представленным по минимуму.
Так что будет не лишним поинтересоваться инвестиционной декларацией фонда и "взвесить" все возможные риски. Инвестируя, важно не забывать, что рынок все еще неспокоен, может "проседать" и "откатываться" вниз, несмотря на заманчивый рост индекса ПФТС с начала года на конец лета более чем на 50%. "Деньги" и в хорошие времена не рекомендовали держать в инвестфондах более четверти сбережений, а сейчас -- и подавно.
Из-за оттока пайщиков в этом году были вынуждены ликвидироваться уже три открытых инвестиционных фонда. "Деньги" разбирались, чем "дышат" открытие ПИФы сейчас и какие из них несут наибольшие риски для инвесторов.
В конце 2008-го -- начале 2009 года почти все открытые инвестфонды были в плачевном состоянии. Некоторые из них даже приостанавливали на время расчеты с инвесторами, что вызвало тогда немалый резонанс. Только за сентябрь--декабрь 2008 года чистые активы открытых фондов сократились на 60%, а стоимость сертификатов за весь прошлый год у некоторых снизилась на 50--55%. И хотя к осени 2009 года ситуация немного выровнялась, все же многие открытые ПИФы так и не могут выйти в стабильный "плюс".
"Несмотря на значительный рост рынка украинских акций с начала 2009 года, стоимость чистых активов (СЧА) публичных паевых инвестфондов снизилась на 7,87%, при этом СЧА открытых фондов снизилась на 27%" (все на конец лета 2009 года. -- Ред.), -- сетует руководитель продаж и маркетинга КУА "Райффайзен Банк Аваль" Владислав Шломенко.
Всему виной нежелание граждан, получивших негативный опыт инвестирования, снова садиться в фондовую "карусель", а также выбор ими доллара или евро в качестве валюты сбережений, вместо заметно подешевевшей гривни.
И все же, несмотря на кризис, некоторые ПИФы умудрились показать и 27% ("ТАСК Ресурс"), и даже 55% ("СЕМ Ажио") доходности с начала года (на конец августа). Правда, немало фондов все же продолжают уходить "в минус". На конец лета стоимость сертификатов фондов "Спарта Сбалансированный" снизилась на 4%, а "Миллениум Защита Капитала" -- на 26,35%.
"Плюсы" некоторых фондов также не вызывают бурной радости пайщиков -- к примеру, "Парекс фонд украинских облигаций" на конец июля заработал всего 1,5% с начала года, "Премиум фонд сбалансированный" -- 1,77%. Напомним, что ставки по вкладам в банках сейчас достигают 25% годовых в гривнях.
Фондовики обнадеживают: худшее -- позади, индекс ПФТС растет, акции прибавляют в цене, а сам фондовый рынок может вырасти на 50--60% по итогам года. Но не стоит забывать, что неопределенная ситуация с курсом гривни и опасность очередного "витка" кризиса могут в очередной раз "обвалить" экономику.
Принцип домино
Главная опасность, которая подстерегает участников "падающего" ПИФа, -- неспособность управляющей компании выкупать паи по заявкам инвесторов. Тем более что подобные прецеденты уже были.
"В феврале 2009 года КУА "Конкорд Эссет Менеджмент" временно приостановила выкуп и размещение сертификатов интервального фонда "Перспектива" и открытых фондов "Достаток" и "Стабильность". Возобновился выкуп 1 апреля. Других случаев неисполнения заявок на выкуп мы не наблюдали", -- рассказал "Деньгам" Андрей Шевчишин, руководитель аналитического департамента инвестгруппы "ТАСК".
Снижение доходности провоцирует отток инвесторов, бегущих в панике продавать свои сертификаты. Рынок ИСИ по своим размерам невелик (немногим больше 200 млн грн активов в открытых фондах), и выход или приход даже одного крупного инвестора -- весьма заметное явление. Паника пайщиков приводит к резкому сокращению чистых активов ИСИ, уровень которых не может опуститься ниже минимально требуемого ГКЦБФР (около 788 тыс. грн), иначе фонд придется просто ликвидировать.
Такие законодательные требования и стали когда-то причиной моратория на выкуп паев "упавших" фондов, так как только за четвертый квартал 2008 года инвесторы хотели изъять из них больше трети размещенных сертификатов. Не будь принято решение о моратории, фонды, скорее всего, пришлось бы закрыть.
"Трудно комментировать ситуацию в целом по всем ИСИ. Количество заявок на выкуп в наших фондах, например, в среднем за месяц заметно уменьшилось, по сравнению с началом года, когда количество заявок в январе--феврале составило порядка 35% активов фондов, и удовлетворить было непросто", -- признается управляющий активами Parex Asset Management Ukraine Алексей Дударенко.
По причине падения активов ниже минимально требуемого уровня был ликвидирован недавно и фонд "Тройка Диалог Украина -- сбалансированный", который не успел проработать на рынке и года. Вывод средств из него привел к тому, что количество сертификатов упало на 97,11%, до 604. Вслед за ним с рынка ушел "Премиум фонд Денежного рынка", находившийся под управлением "ПИО Глобал Украина", которому, как объяснили в компании, так и не удалось достигнуть минимального объема активов.
Кстати, при ликвидации открытого паевого фонда в первую очередь возвращают деньги инвесторам, подавшим заявления о выкупе инвестсертификатов ДО момента принятия ГКЦБФР решения о ликвидации ПИФа. Все остальные пайщики, согласно ст. 28 Закона "Об ИСИ", оказываются в четвертой очереди. С ними рассчитываются уже после внесения платежей в бюджет и расчетов с кредиторами самой компании по управлению активами.
Дефолты возможны
Что же ждать инвесторам ПИФов в ближайшее время? "Вероятность разорения открытых фондов к концу года маловероятна, поскольку мировая экономика начала выходить из рецессии. Это будет приводить к росту вложений в фонды, так как инвесторы будут ощущать, что конец кризиса находится ближе, чем его начало, а вероятность повторения глубины провала 2008 года невысока", -- считает инвестиционный управляющий КУА "Арт-Капитал Менеджмент" Вячеслав Король.
Но риск того, что до конца года с рынка будут вынуждены уйти еще несколько ИСИ, все равно есть. Наиболее сложная ситуация у фондов, в портфеле которых присутствуют облигации "проблемных" эмитентов, либо депозиты в "упавших" банках, которые не могут их выплатить.
"Конечно, фондам, в портфелях которых были дефолтные бумаги (например, "Каравана", "ЮТиСТа", "Инсахарпрома") будет непросто. Им еще придется "списать" данные активы, если не удастся добиться, в том числе и в судебном порядке, возврата средств", -- говорит Алексей Дударенко. Соглашается с ним и Андрей Шевчишин: "Облигаций, допустивших дефолт, очень много, и многие ИСИ не были готовы к такому развитию событий. Более того, неясно, как учитывать такие активы в фондах, ведь они могут существенно повлиять на стоимость пая".
Но "Деньги" напоминают пайщикам: по Закону "Об ИСИ", если в течение года стоимость сертификата ПИФа снизилась более чем на 20% номинала, можно инициировать смену управляющей компании. Инвесторы вправе также сами создать наблюдательный совет, который будет контролировать выполнение инвестиционной декларации.
Двигатель прогресса
Но не все фонды имеют сейчас проблемы, требующие вмешательства в дело самих инвесторов. К примеру, индексным фондам живется довольно спокойно, так как рост стоимости их бумаг обеспечивают акции, входящие в "корзину" индекса ПФТС. С начала года на конец лета "Премиум фонд Индексный" заработал более 10% -- не слишком вкусно с учетом темпов девальвации гривни, но все же лучше, чем ничего.
Как ни странно, нормально себя чувствуют и открытые фонды, вкладывающие значительную часть активов в акции металлургического, машиностроительного и энергетического секторов ("Конкорд-Достаток", "СЭМ Ажио", "Ярослав Мудрый фонд акций" и другие). Заработок их пайщиков с начала года составил 18--55% (на конец августа). Правда, это не значит, конечно, что эти фонды безопасны для инвестора. Риски таких вложений очень высоки.
"Главный риск таких фондов заключается в том, что в случае одномоментного оттока средств фонд вынужден прибегнуть к реализации активов, в данном случае -- акций, и если фонд достаточно большой по размерам, то без ощутимых потерь в условиях низколиквидного украинского рынка это сделать будет практически невозможно. Соответственно, фонд понесет убытки, что поставит под удар инвесторов, оставшихся в фонде", -- предостерегает Алексей Дударенко.
Акции, в целом, очень зависимы от ситуации на рынке. Они могут принести и большую прибыль, и более значимый убыток, нежели другие активы.
Правила безопасности
Самое главное для инвестора, выходящего на фондовый рынок в кризисное время, -- реально оценивать риски и заботиться о максимальной диверсификации вложений.
Нужно учитывать также, что инвестиционные стратегии КУА сильно изменились. Индексный открытый фонд может вкладывать в акции всего 18% своих активов, а остальное -- держать в облигациях, на счетах в банках и в других консервативных инструментах. ПИФ с названием "Фонд акций" может перевести на счета в банках 40% активов, значительную часть -- разместить в долговых инструментах, а в самих акциях быть представленным по минимуму.
Так что будет не лишним поинтересоваться инвестиционной декларацией фонда и "взвесить" все возможные риски. Инвестируя, важно не забывать, что рынок все еще неспокоен, может "проседать" и "откатываться" вниз, несмотря на заманчивый рост индекса ПФТС с начала года на конец лета более чем на 50%. "Деньги" и в хорошие времена не рекомендовали держать в инвестфондах более четверти сбережений, а сейчас -- и подавно.
